本文來源于微信公眾： DrugFlow 作者： DrugFlow小編

一、Executive Summary
2026年AACR年會共收錄超過9,500篇摘要，覆蓋全球超過40個國家和地區(qū)的研究機構、企業(yè)。本報告從BD視角提煉以下核心發(fā)現：

1. ADC賽道持續(xù)白熱化，但靶點分化加速——HER2/TROP2已成紅海，CDH17、NECTIN4、CD276等新興靶點正在形成差異化窗口期
2. 雙抗與降解劑（PROTAC/分子膠）作為next-generation modality，研發(fā)密度顯著提升，尤其在EGFR×c-Met雙抗和AR/ESR1降解劑方向
3. 中國創(chuàng)新藥企參與度大幅提升（866篇摘要，僅次于美國），百奧賽圖、復宏漢霖、齊魯制藥等企業(yè)展現出可BD的臨床資產
4. IO組合策略進入精細化時代，PD-1/PD-L1單藥數據已不再是亮點，IO+ADC、IO+雙抗、IO+降解劑的組合邏輯成為主流
5. 早期臨床（Phase I/I-II）占比超60%，提示大量資產處于可交易的最佳BD窗口期

二、靶點競爭格局分析
2.1 熱門靶點全景

關鍵洞察：

梯隊	靶點	摘要數	競爭態(tài)勢	BD建議
T1 紅海	PD1/PDL1	353	極度擁擠，差異化困難	僅關注best-in-class或novel combo
T1 紅海	HER2	155	ADC+雙抗雙線競爭	關注HER2-low/ultralow細分
T1 紅海	EGFR	153	耐藥突變驅動迭代	關注第四代TKI和EGFR×c-Met雙抗
T2 熱門	KRAS	143	G12C之外的突變型拓展	G12D、pan-KRAS是差異化方向
T2 熱門	TROP2	62	ADC主戰(zhàn)場，DS-1062領跑	后來者需要payload創(chuàng)新
T3 新興	CD276(B7-H3)	44	ADC+雙抗雙模態(tài)布局	競爭尚未固化，BD窗口開放
T3 新興	DLL3	37	SCLC核心靶點	關注雙抗ADC和T cell engager
T3 新興	CLDN18.2	23	胃癌/胰腺癌差異化	中國企業(yè)布局密集
T3 新興	CDH17	20	CRC新興靶點	競爭早期，高BD價值

2.2 靶點×模態(tài)交叉分析

核心發(fā)現：

• PD1 的研究重心已從單藥ICI轉向作為combo backbone（與ADC、雙抗聯用）
• HER2 在ADC方向最為密集（64篇），T-DXd仍是標桿，但HER2雙抗ADC正在崛起
• EGFR 呈現三線并進：小分子抑制劑（耐藥迭代）、ADC（30篇）、雙抗（30篇）
• KRAS 幾乎全部集中在小分子抑制劑，提示該靶點的生物大分子開發(fā)仍有空白
• CD3 作為T cell engager的通用臂，在雙抗中高頻出現（21篇）

三、藥物模態(tài)趨勢

3.1 模態(tài)格局量化

模態(tài)	摘要數	占比	趨勢判斷
小分子抑制劑	908	42.5%	基本盤穩(wěn)固，KRAS/degrader驅動增長
ADC	353	16.5%	最熱賽道，payload和linker創(chuàng)新是關鍵
CAR-T	185	8.7%	實體瘤突破是焦點
雙特異性抗體	127	5.9%	快速增長，T cell engager主導
ICI	111	5.2%	增速放緩，combo為主
降解劑(含PROTAC)	150	7.0%	高速增長賽道
單抗	88	4.1%	成熟模態(tài)，增量有限
溶瘤病毒	39	1.8%	小眾但有突破潛力

3.2 ADC深度拆解

ADC賽道關鍵信號：

• 總計355篇ADC相關摘要，是所有生物大分子模態(tài)中最密集的
• HER2-ADC（64篇）仍是最大戰(zhàn)場，T-DXd（30篇）一騎絕塵，但后來者正在通過新payload（如PBD、exatecan衍生物）尋求差異化
• TROP2-ADC（33篇）競爭加劇，sacituzumab govitecan和datopotamab deruxtecan雙雄爭霸
• EGFR-ADC（30篇）異軍突起，成為ADC的第三大靶點
• 新興ADC靶點值得BD關注：CDH17（10篇，CRC方向）、FOLR1（12篇，卵巢癌）、CD276/B7-H3（15篇，泛實體瘤）

3.3 雙抗與降解劑
雙特異性抗體（196篇）：
- EGFR×c-Met（30+13篇）是最熱雙抗組合，針對EGFR-TKI耐藥
- PD1×CTLA4、PD1/LAG3等IO雙抗持續(xù)推進
- CD3-based T cell engager在血液瘤向實體瘤拓展
降解劑/PROTAC（178篇）：
- AR（13篇）和ESR1（10篇）是最成熟的降解劑靶點，針對前列腺癌和乳腺癌
- EP300/CBP（15篇）作為表觀遺傳靶點的降解劑開發(fā)是新趨勢
- 分子膠（GSPT1、CRBN）方向研究活躍

四、適應癥競爭格局

4.1 適應癥熱度排名

排名	適應癥	摘要數	BD關注
1	乳腺癌	672	TNBC和HER2-low是創(chuàng)新高地
2	結直腸癌(CRC)	594	KRAS突變型、MSS-CRC免疫治療突破
3	NSCLC	486	EGFR耐藥、KRAS G12C后線治療
4	前列腺癌	355	AR降解劑、PSMA-ADC/放射配體
5	胰腺癌	338+311	最大unmet need，KRAS G12D是希望
6	TNBC	325	ADC+IO組合是主流策略
7	卵巢癌	295	PARP耐藥后治療、FOLR1-ADC
8	GBM	233	血腦屏障突破、溶瘤病毒
9	黑色素瘤	191	新輔助IO、LAG3組合
10	胃癌	182	CLDN18.2、HER2-ADC

BD機會提示：
- 胰腺癌（649篇合計）研究密度極高但有效療法匱乏，任何有臨床信號的資產都具有高BD價值
- GBM（233篇）是CNS腫瘤中最活躍的方向，溶瘤病毒和ADC的BBB穿透策略值得關注
- MSS-CRC的免疫治療突破是行業(yè)共同追求的"圣杯"

五、臨床管線分析

5.1 臨床階段分布

階段	數量	占比	BD含義
Phase I	117	33.1%	早期驗證，估值彈性最大
Phase I/II	67	19.0%	劑量爬坡+初步療效，BD黃金窗口
Phase II	90	25.5%	PoC數據，估值快速攀升
Phase III	33	9.3%	注冊性試驗，deal size最大
Others	34	9.6%	回顧性/探索性

超過52%的臨床資產處于Phase I/I-II階段，這意味著大量早期資產正在尋求合作伙伴，是BD團隊主動出擊的最佳時機。

5.2 研究類型分布

• 基礎研究（5,360篇）占比最大，提示大量靶點驗證和機制研究正在產出
• 前瞻性臨床研究（554篇）是BD最應關注的數據來源
• 回顧性臨床研究（922篇）提供real-world evidence參考

六、全球競爭格局

6.1 國家/地區(qū)參與度

國家	摘要數	占比	特點
美國	5,433	47.2%	絕對主導，學術+MNC雙引擎
中國	866	7.5%	第二大參與國，Biotech崛起
韓國	409+148	4.8%	三星生物、Yuhan等活躍
英國	404	3.5%	AZ主場，學術實力強
日本	300	2.6%	第一三共ADC領跑
加拿大	273	2.4%	學術研究為主
德國	260	2.3%	BioNTech、默克等

6.2 企業(yè)參與度

MNC陣營：
- AstraZeneca（41篇）參與度最高，IO+ADC雙線布局
- BMS（11篇）、AbbVie（9篇）緊隨其后

中國企業(yè)亮點：

企業(yè)	摘要數	核心方向	BD價值評估
百奧賽圖 Biocytogen	31	全人抗體平臺、雙抗	平臺型合作機會
集萃藥康 GemPharmatech	15	動物模型、臨床前服務	CRO合作
藥明康德 WuXi AppTec	12	CDMO/CRO	服務型合作
復宏漢霖 Henlius	6	ADC、雙抗ADC	產品型BD
齊魯制藥 Qilu	6	ADC管線	產品型BD
亞盛醫(yī)藥 Ascentage	5	Bcl-2抑制劑	差異化資產
映恩生物 DualityBio	-	ADC	關注后續(xù)數據

七、BD優(yōu)先關注的潛在優(yōu)質項目
基于以下篩選標準：
(1) 差異化靶點/模態(tài)
(2) 有臨床數據
(3) Emerging Biotech（估值合理）
(4) 未被MNC覆蓋的空白領域，我們識別出以下高優(yōu)先級BD標的：

7.1 Tier 1：強烈建議深度盡調

項目	企業(yè)	靶點/模態(tài)	階段	適應癥	BD理由
Zelenectide pevedotin	Bicycle Therapeutics	NECTIN4 ADC (bicycle peptide)	Ph I/II	乳腺癌	差異化ADC平臺（非抗體），NECTIN4熱門靶點
Daraxonrasib	多家	RAS/CYPA (分子膠)	多階段	泛實體瘤	本屆AACR最高頻新藥（37篇），pan-RAS降解策略
Sirexatamab	Cypherpunk Tech	DKK1	Ph II	CRC	全新免疫靶點，MSS-CRC方向
Alnodesertib	Artios Pharma	ATR	Ph I/II	胰腺癌	DDR賽道+胰腺癌高unmet need
Casdatifan	Arcus Biosciences	HIF-2α	Ph I	ccRCC	差異化IO靶點
GI-102	GI Innovation	CD80×IL-2Rβ	Ph I/II	實體瘤	創(chuàng)新雙功能融合蛋白
177Lu-PSMA-3D1015	三迭紀 3D Medicines	PSMA RLT	早期	前列腺癌	放射配體療法+中國企業(yè)

7.2 Tier 2：建議持續(xù)跟蹤

方向	代表項目/企業(yè)	關注理由
CDH17-ADC	多家早期	CRC新靶點，20篇摘要，競爭尚未固化
EGFR×c-Met雙抗	復宏漢霖 Hanjugator等	EGFR-TKI耐藥的主流解決方案
EP300/CBP降解劑	多家	表觀遺傳降解劑新方向
B7-H3 ADC/雙抗	GSK/翰森 risvutatug rezetecan	泛實體瘤靶點，SCLC突破
CLDN18.2多模態(tài)	中國企業(yè)密集布局	胃癌/胰腺癌差異化
溶瘤病毒+IO	Candel Therapeutics等	GBM等難治瘤種的突破方向
BSI-730	復宏漢霖 Biosion	HER2×PDL1雙抗

7.3 新興靶點雷達
以下靶點在本屆AACR中展現出顯著的研究熱度增長，建議BD團隊納入長期跟蹤：

靶點	摘要數	主要模態(tài)	適應癥	成熟度
CD276 (B7-H3)	44	ADC、雙抗	SCLC、實體瘤	★★★
DLL3	37	雙抗、ADC	SCLC	★★★
STING	36	激動劑	泛實體瘤	★★☆
CDH17	20	ADC	CRC	★★☆
FAP	20	雙抗、ADC	泛實體瘤	★★☆
NECTIN4	24	ADC	膀胱癌、乳腺癌	★★★
CLDN18.2	23	ADC、雙抗、CAR-T	胃癌、胰腺癌	★★★
YAP1	25	抑制劑	泛實體瘤	★☆☆
LGR5	新興	抗體	實體瘤	★☆☆

八、戰(zhàn)略建議
8.1 短期BD行動計劃（0-6個月）

1. 立即接觸 Daraxonrasib（分子膠）的開發(fā)方，評估pan-RAS降解策略的license-in可能性
2. 深度盡調 CDH17-ADC賽道，該靶點處于競爭早期，CRC適應癥unmet need明確
3. 評估 Bicycle Therapeutics的bicycle-ADC平臺合作機會，差異化payload遞送技術
4. 跟蹤 復宏漢霖的EGFR×c-Met雙抗ADC（Hanjugator）臨床進展

8.2 中期布局方向（6-18個月）

1. 降解劑/分子膠平臺：EP300/CBP、GSPT1方向的早期資產，估值尚在合理區(qū)間
2. IO組合新范式：IO+ADC、IO+雙抗的組合數據將在未來12個月密集讀出
3. 胰腺癌突破性療法：KRAS G12D抑制劑、ATR抑制劑等DDR策略
4. 實體瘤CAR-T：關注GPC3、Claudin、Mesothelin等靶點的突破

8.3 長期戰(zhàn)略觀察

• AI驅動的藥物發(fā)現正在加速從靶點發(fā)現到臨床候選物的轉化效率
• 放射配體療法（RLT） 從前列腺癌向更多實體瘤拓展
• 雙抗ADC（bispecific ADC） 作為next-next-generation模態(tài)（31篇），值得早期布局