本文來源于微信公眾： DrugFlow 作者： DrugFlow小編

一、Executive Summary
2026年AACR年會(huì)共收錄超過9,500篇摘要，覆蓋全球超過40個(gè)國(guó)家和地區(qū)的研究機(jī)構(gòu)、企業(yè)。本報(bào)告從BD視角提煉以下核心發(fā)現(xiàn)：

1. ADC賽道持續(xù)白熱化，但靶點(diǎn)分化加速——HER2/TROP2已成紅海，CDH17、NECTIN4、CD276等新興靶點(diǎn)正在形成差異化窗口期
2. 雙抗與降解劑（PROTAC/分子膠）作為next-generation modality，研發(fā)密度顯著提升，尤其在EGFR×c-Met雙抗和AR/ESR1降解劑方向
3. 中國(guó)創(chuàng)新藥企參與度大幅提升（866篇摘要，僅次于美國(guó)），百奧賽圖、復(fù)宏漢霖、齊魯制藥等企業(yè)展現(xiàn)出可BD的臨床資產(chǎn)
4. IO組合策略進(jìn)入精細(xì)化時(shí)代，PD-1/PD-L1單藥數(shù)據(jù)已不再是亮點(diǎn)，IO+ADC、IO+雙抗、IO+降解劑的組合邏輯成為主流
5. 早期臨床（Phase I/I-II）占比超60%，提示大量資產(chǎn)處于可交易的最佳BD窗口期

二、靶點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)格局分析
2.1 熱門靶點(diǎn)全景

關(guān)鍵洞察：

梯隊(duì)	靶點(diǎn)	摘要數(shù)	競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)	BD建議
T1 紅海	PD1/PDL1	353	極度擁擠，差異化困難	僅關(guān)注best-in-class或novel combo
T1 紅海	HER2	155	ADC+雙抗雙線競(jìng)爭(zhēng)	關(guān)注HER2-low/ultralow細(xì)分
T1 紅海	EGFR	153	耐藥突變驅(qū)動(dòng)迭代	關(guān)注第四代TKI和EGFR×c-Met雙抗
T2 熱門	KRAS	143	G12C之外的突變型拓展	G12D、pan-KRAS是差異化方向
T2 熱門	TROP2	62	ADC主戰(zhàn)場(chǎng)，DS-1062領(lǐng)跑	后來者需要payload創(chuàng)新
T3 新興	CD276(B7-H3)	44	ADC+雙抗雙模態(tài)布局	競(jìng)爭(zhēng)尚未固化，BD窗口開放
T3 新興	DLL3	37	SCLC核心靶點(diǎn)	關(guān)注雙抗ADC和T cell engager
T3 新興	CLDN18.2	23	胃癌/胰腺癌差異化	中國(guó)企業(yè)布局密集
T3 新興	CDH17	20	CRC新興靶點(diǎn)	競(jìng)爭(zhēng)早期，高BD價(jià)值

2.2 靶點(diǎn)×模態(tài)交叉分析

核心發(fā)現(xiàn)：

• PD1 的研究重心已從單藥ICI轉(zhuǎn)向作為combo backbone（與ADC、雙抗聯(lián)用）
• HER2 在ADC方向最為密集（64篇），T-DXd仍是標(biāo)桿，但HER2雙抗ADC正在崛起
• EGFR 呈現(xiàn)三線并進(jìn)：小分子抑制劑（耐藥迭代）、ADC（30篇）、雙抗（30篇）
• KRAS 幾乎全部集中在小分子抑制劑，提示該靶點(diǎn)的生物大分子開發(fā)仍有空白
• CD3 作為T cell engager的通用臂，在雙抗中高頻出現(xiàn)（21篇）

三、藥物模態(tài)趨勢(shì)

3.1 模態(tài)格局量化

模態(tài)	摘要數(shù)	占比	趨勢(shì)判斷
小分子抑制劑	908	42.5%	基本盤穩(wěn)固，KRAS/degrader驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)
ADC	353	16.5%	最熱賽道，payload和linker創(chuàng)新是關(guān)鍵
CAR-T	185	8.7%	實(shí)體瘤突破是焦點(diǎn)
雙特異性抗體	127	5.9%	快速增長(zhǎng)，T cell engager主導(dǎo)
ICI	111	5.2%	增速放緩，combo為主
降解劑(含PROTAC)	150	7.0%	高速增長(zhǎng)賽道
單抗	88	4.1%	成熟模態(tài)，增量有限
溶瘤病毒	39	1.8%	小眾但有突破潛力

3.2 ADC深度拆解

ADC賽道關(guān)鍵信號(hào)：

• 總計(jì)355篇ADC相關(guān)摘要，是所有生物大分子模態(tài)中最密集的
• HER2-ADC（64篇）仍是最大戰(zhàn)場(chǎng)，T-DXd（30篇）一騎絕塵，但后來者正在通過新payload（如PBD、exatecan衍生物）尋求差異化
• TROP2-ADC（33篇）競(jìng)爭(zhēng)加劇，sacituzumab govitecan和datopotamab deruxtecan雙雄爭(zhēng)霸
• EGFR-ADC（30篇）異軍突起，成為ADC的第三大靶點(diǎn)
• 新興ADC靶點(diǎn)值得BD關(guān)注：CDH17（10篇，CRC方向）、FOLR1（12篇，卵巢癌）、CD276/B7-H3（15篇，泛實(shí)體瘤）

3.3 雙抗與降解劑
雙特異性抗體（196篇）：
- EGFR×c-Met（30+13篇）是最熱雙抗組合，針對(duì)EGFR-TKI耐藥
- PD1×CTLA4、PD1/LAG3等IO雙抗持續(xù)推進(jìn)
- CD3-based T cell engager在血液瘤向?qū)嶓w瘤拓展
降解劑/PROTAC（178篇）：
- AR（13篇）和ESR1（10篇）是最成熟的降解劑靶點(diǎn)，針對(duì)前列腺癌和乳腺癌
- EP300/CBP（15篇）作為表觀遺傳靶點(diǎn)的降解劑開發(fā)是新趨勢(shì)
- 分子膠（GSPT1、CRBN）方向研究活躍

四、適應(yīng)癥競(jìng)爭(zhēng)格局

4.1 適應(yīng)癥熱度排名

排名	適應(yīng)癥	摘要數(shù)	BD關(guān)注
1	乳腺癌	672	TNBC和HER2-low是創(chuàng)新高地
2	結(jié)直腸癌(CRC)	594	KRAS突變型、MSS-CRC免疫治療突破
3	NSCLC	486	EGFR耐藥、KRAS G12C后線治療
4	前列腺癌	355	AR降解劑、PSMA-ADC/放射配體
5	胰腺癌	338+311	最大unmet need，KRAS G12D是希望
6	TNBC	325	ADC+IO組合是主流策略
7	卵巢癌	295	PARP耐藥后治療、FOLR1-ADC
8	GBM	233	血腦屏障突破、溶瘤病毒
9	黑色素瘤	191	新輔助IO、LAG3組合
10	胃癌	182	CLDN18.2、HER2-ADC

BD機(jī)會(huì)提示：
- 胰腺癌（649篇合計(jì)）研究密度極高但有效療法匱乏，任何有臨床信號(hào)的資產(chǎn)都具有高BD價(jià)值
- GBM（233篇）是CNS腫瘤中最活躍的方向，溶瘤病毒和ADC的BBB穿透策略值得關(guān)注
- MSS-CRC的免疫治療突破是行業(yè)共同追求的"圣杯"

五、臨床管線分析

5.1 臨床階段分布

階段	數(shù)量	占比	BD含義
Phase I	117	33.1%	早期驗(yàn)證，估值彈性最大
Phase I/II	67	19.0%	劑量爬坡+初步療效，BD黃金窗口
Phase II	90	25.5%	PoC數(shù)據(jù)，估值快速攀升
Phase III	33	9.3%	注冊(cè)性試驗(yàn)，deal size最大
Others	34	9.6%	回顧性/探索性

超過52%的臨床資產(chǎn)處于Phase I/I-II階段，這意味著大量早期資產(chǎn)正在尋求合作伙伴，是BD團(tuán)隊(duì)主動(dòng)出擊的最佳時(shí)機(jī)。

5.2 研究類型分布

• 基礎(chǔ)研究（5,360篇）占比最大，提示大量靶點(diǎn)驗(yàn)證和機(jī)制研究正在產(chǎn)出
• 前瞻性臨床研究（554篇）是BD最應(yīng)關(guān)注的數(shù)據(jù)來源
• 回顧性臨床研究（922篇）提供real-world evidence參考

六、全球競(jìng)爭(zhēng)格局

6.1 國(guó)家/地區(qū)參與度

國(guó)家	摘要數(shù)	占比	特點(diǎn)
美國(guó)	5,433	47.2%	絕對(duì)主導(dǎo)，學(xué)術(shù)+MNC雙引擎
中國(guó)	866	7.5%	第二大參與國(guó)，Biotech崛起
韓國(guó)	409+148	4.8%	三星生物、Yuhan等活躍
英國(guó)	404	3.5%	AZ主場(chǎng)，學(xué)術(shù)實(shí)力強(qiáng)
日本	300	2.6%	第一三共ADC領(lǐng)跑
加拿大	273	2.4%	學(xué)術(shù)研究為主
德國(guó)	260	2.3%	BioNTech、默克等

6.2 企業(yè)參與度

MNC陣營(yíng)：
- AstraZeneca（41篇）參與度最高，IO+ADC雙線布局
- BMS（11篇）、AbbVie（9篇）緊隨其后

中國(guó)企業(yè)亮點(diǎn)：

企業(yè)	摘要數(shù)	核心方向	BD價(jià)值評(píng)估
百奧賽圖 Biocytogen	31	全人抗體平臺(tái)、雙抗	平臺(tái)型合作機(jī)會(huì)
集萃藥康 GemPharmatech	15	動(dòng)物模型、臨床前服務(wù)	CRO合作
藥明康德 WuXi AppTec	12	CDMO/CRO	服務(wù)型合作
復(fù)宏漢霖 Henlius	6	ADC、雙抗ADC	產(chǎn)品型BD
齊魯制藥 Qilu	6	ADC管線	產(chǎn)品型BD
亞盛醫(yī)藥 Ascentage	5	Bcl-2抑制劑	差異化資產(chǎn)
映恩生物 DualityBio	-	ADC	關(guān)注后續(xù)數(shù)據(jù)

七、BD優(yōu)先關(guān)注的潛在優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目
基于以下篩選標(biāo)準(zhǔn)：
(1) 差異化靶點(diǎn)/模態(tài)
(2) 有臨床數(shù)據(jù)
(3) Emerging Biotech（估值合理）
(4) 未被MNC覆蓋的空白領(lǐng)域，我們識(shí)別出以下高優(yōu)先級(jí)BD標(biāo)的：

7.1 Tier 1：強(qiáng)烈建議深度盡調(diào)

項(xiàng)目	企業(yè)	靶點(diǎn)/模態(tài)	階段	適應(yīng)癥	BD理由
Zelenectide pevedotin	Bicycle Therapeutics	NECTIN4 ADC (bicycle peptide)	Ph I/II	乳腺癌	差異化ADC平臺(tái)（非抗體），NECTIN4熱門靶點(diǎn)
Daraxonrasib	多家	RAS/CYPA (分子膠)	多階段	泛實(shí)體瘤	本屆AACR最高頻新藥（37篇），pan-RAS降解策略
Sirexatamab	Cypherpunk Tech	DKK1	Ph II	CRC	全新免疫靶點(diǎn)，MSS-CRC方向
Alnodesertib	Artios Pharma	ATR	Ph I/II	胰腺癌	DDR賽道+胰腺癌高unmet need
Casdatifan	Arcus Biosciences	HIF-2α	Ph I	ccRCC	差異化IO靶點(diǎn)
GI-102	GI Innovation	CD80×IL-2Rβ	Ph I/II	實(shí)體瘤	創(chuàng)新雙功能融合蛋白
177Lu-PSMA-3D1015	三迭紀(jì) 3D Medicines	PSMA RLT	早期	前列腺癌	放射配體療法+中國(guó)企業(yè)

7.2 Tier 2：建議持續(xù)跟蹤

方向	代表項(xiàng)目/企業(yè)	關(guān)注理由
CDH17-ADC	多家早期	CRC新靶點(diǎn)，20篇摘要，競(jìng)爭(zhēng)尚未固化
EGFR×c-Met雙抗	復(fù)宏漢霖 Hanjugator等	EGFR-TKI耐藥的主流解決方案
EP300/CBP降解劑	多家	表觀遺傳降解劑新方向
B7-H3 ADC/雙抗	GSK/翰森 risvutatug rezetecan	泛實(shí)體瘤靶點(diǎn)，SCLC突破
CLDN18.2多模態(tài)	中國(guó)企業(yè)密集布局	胃癌/胰腺癌差異化
溶瘤病毒+IO	Candel Therapeutics等	GBM等難治瘤種的突破方向
BSI-730	復(fù)宏漢霖 Biosion	HER2×PDL1雙抗

7.3 新興靶點(diǎn)雷達(dá)
以下靶點(diǎn)在本屆AACR中展現(xiàn)出顯著的研究熱度增長(zhǎng)，建議BD團(tuán)隊(duì)納入長(zhǎng)期跟蹤：

靶點(diǎn)	摘要數(shù)	主要模態(tài)	適應(yīng)癥	成熟度
CD276 (B7-H3)	44	ADC、雙抗	SCLC、實(shí)體瘤	★★★
DLL3	37	雙抗、ADC	SCLC	★★★
STING	36	激動(dòng)劑	泛實(shí)體瘤	★★☆
CDH17	20	ADC	CRC	★★☆
FAP	20	雙抗、ADC	泛實(shí)體瘤	★★☆
NECTIN4	24	ADC	膀胱癌、乳腺癌	★★★
CLDN18.2	23	ADC、雙抗、CAR-T	胃癌、胰腺癌	★★★
YAP1	25	抑制劑	泛實(shí)體瘤	★☆☆
LGR5	新興	抗體	實(shí)體瘤	★☆☆

八、戰(zhàn)略建議
8.1 短期BD行動(dòng)計(jì)劃（0-6個(gè)月）

1. 立即接觸 Daraxonrasib（分子膠）的開發(fā)方，評(píng)估pan-RAS降解策略的license-in可能性
2. 深度盡調(diào) CDH17-ADC賽道，該靶點(diǎn)處于競(jìng)爭(zhēng)早期，CRC適應(yīng)癥unmet need明確
3. 評(píng)估 Bicycle Therapeutics的bicycle-ADC平臺(tái)合作機(jī)會(huì)，差異化payload遞送技術(shù)
4. 跟蹤 復(fù)宏漢霖的EGFR×c-Met雙抗ADC（Hanjugator）臨床進(jìn)展

8.2 中期布局方向（6-18個(gè)月）

1. 降解劑/分子膠平臺(tái)：EP300/CBP、GSPT1方向的早期資產(chǎn)，估值尚在合理區(qū)間
2. IO組合新范式：IO+ADC、IO+雙抗的組合數(shù)據(jù)將在未來12個(gè)月密集讀出
3. 胰腺癌突破性療法：KRAS G12D抑制劑、ATR抑制劑等DDR策略
4. 實(shí)體瘤CAR-T：關(guān)注GPC3、Claudin、Mesothelin等靶點(diǎn)的突破

8.3 長(zhǎng)期戰(zhàn)略觀察

• AI驅(qū)動(dòng)的藥物發(fā)現(xiàn)正在加速?gòu)陌悬c(diǎn)發(fā)現(xiàn)到臨床候選物的轉(zhuǎn)化效率
• 放射配體療法（RLT） 從前列腺癌向更多實(shí)體瘤拓展
• 雙抗ADC（bispecific ADC） 作為next-next-generation模態(tài)（31篇），值得早期布局